중동전쟁 장기화 직격탄…"중소건설사 공사 중단 속출"

중소건설사는 국내 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 경색과 미분양 누적으로 이미 현금 흐름이 위축된 상태에서 중동 전쟁 장기화에 따른 공사 중단 리스크까지 겹치며 이중 압박을 받는 구조가 형성되고 있다.

중동 수주 비중이 높은 중견·중소 건설사는 현지 발주 지연·대금 회수 차질이 발생할 경우 국내 자금 조달 여건과 맞물려 연쇄 유동성 경색으로 이어질 가능성이 있다.

건설업 특성상 하도급 대금 지급 지연이 2·3차 협력업체까지 전파되는 구조여서 개별 건설사의 위기가 지역 건설 생태계 전반의 수주·고용 위축으로 확산될 수 있다.

국토교통부 미분양 통계상 준공 후 미분양 물량이 증가 추세를 유지하고 있다면, 신규 분양을 통한 내부 자금 보충 경로도 사실상 막힌 상황으로 해석할 수 있다.

과거 2008년 금융위기 이후 중소건설사 연쇄 부도 사례에서 확인됐듯, 초기 유동성 위기가 시공 보증 이슈로 번지면 입주 예정자와 지역 금융권까지 피해가 확산되는 패턴이 반복될 가능성도 배제할 수 없다.

해당 건설사가 시공사로 참여한 분양 단지의 수분양자 또는 입주 예정자라면 시공사의 재무 상태와 공사 진행률을 즉시 확인하고 분양보증 기관(HUG 등) 가입 여부를 점검하는 것이 합리적이다.

중소건설사 회사채·PF 대출 익스포저가 있는 금융 상품 보유자라면, 해당 건설사의 신용등급 변동 및 PF 만기 일정을 모니터링해 리파이낸싱 가능성을 조건부로 검토할 필요가 있다.

건설 관련 주식을 보유한 투자자라면 중소형 건설주의 경우 중동 수주 비중과 국내 미분양 재고 수준을 분리해 재무 안정성을 점검한 뒤 비중 조절 여부를 검토하는 것이 합리적이다.

중동 정세가 단기간 내 완화되거나 국내 PF 정상화 지원 정책이 추가 시행된다면 일부 건설사의 자금 경색이 완화될 수 있으나, 반대로 전쟁 장기화와 고금리 기조가 유지되면 도산 사례가 연쇄 발생할 가능성을 배제할 수 없다.

후속 모니터링 지표로는 HUG의 분양보증 사고 건수, 건설사 법정관리·워크아웃 신청 동향, 국토부 월별 미분양 통계, 중동 발주국의 공사 재개 공시 등을 추적하는 것이 유효하다.